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财信证券:给予江化微买入评级,目标价位39.48元

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2022-04-15财信证券股份有限公司周策,刘天文对江化微(603078)进行研究并发布了研究报告《一季度利润高增长,产能逐步投放未来业绩可期》,本报告对江化微给出买入评级,认为其目标价位为39.48元,当前股价为29.91元,预期上涨幅度为32.0%。

江化微(603078)

事件: 公司发布 2022 年第一季度业绩预增公告, 2022 年一季度实现归属于上市公司股东的净利润 3100 万元-3500 万元,与上年同期相比增长约 232%至 275%,kb88凯时官网最新网址

江阴基地产能全部释放, 公司利润快速增长。 根据公司发布的 2022 年第一季度业绩预增公告, 2021 年一季度公司实现归属于上市公司股东的净利润 3100 万元 -3500 万元,同比增长 232%-275%,环比增长8.03%-21.97%; 2022 年一季度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 3110 万元-3510 万元,同比增长 258%-304%,环比增长 17.27%-32.36%。 受益于公司江阴工厂二期产能开工率的逐步提高以及客户结构的持续优化,公司湿电子化学品产销量和毛利率同步上升,盈利能力维持高位。

镇江和眉山基地进入产能释放期,未来业绩将持续维持高增长。 公司通过两次募资建设四川眉山年产 6 万吨超高纯湿电子化学品项目和江苏镇江年产 22.8 万吨超高纯湿电子化学品、副产 0.7 万吨工业级化学品及再生利用项目(一期), 其中眉山工厂 6 万吨产能目前已经投料生产, 3 万吨循环回收产能处于试生产阶段,预计将于 6 月份正式投料生产,眉山基地预计全年产能利用率达 60%以上。 镇江工厂(一期) 目前已经试生产出合格的 G5 级湿电子化学品,预计将于 4 月底正式开始投料生产并同步送样至下游客户检测,预计全年产能利用率达50%以上。 随着镇江产能的正式投产,公司有望率先抢占国产 12 英寸高端半导体用湿电子化学品市场份额, 公司业绩即将迎来快速上升期。

盈利预测: 我们预计公司 2022 年-2024 年实现营业收入分别为 15.83、19.82、 24.63 亿元,实现归母净利润 1.64、 2.68、 3.89 亿元,对应 EPS分别 0.84、 1.37、 1.99 元。 考虑到公司镇江和眉山项目投产在即, 公司业绩弹性较大,叠加 G5 级湿电子化学品的高技术壁垒, 给予公司2022 年 43-47 倍 PE估值, 2022 年合理市值区间为 70.52-77.08 亿元,股价合理区间为 36.12-39.48 元, 维持公司“推荐”评级。

风险提示: 原材料价格波动, 限电限产加剧,行业竞争加剧,项目投产不及预期,国产替代不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,安信证券张汪强研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为78.07%,其预测2022年度归属净利润为盈利9980万,根据现价换算的预测PE为55.57。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有6家机构给出评级,买入评级2家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为35.0。证券之星估值分析工具显示,江化微(603078)好公司评级为2星,好价格评级为2星,估值综合评级为2星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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